清水 功哉

金や米国債といった「安全資産」と呼ばれてきた金融商品までが投げ売りされる――。新型コロナウイルスの感染拡大による混乱を受け、3月9日から10日間程度、そんな現象が起きた。極端な不安心理で手元に現金を置くことを望む人が増え、金なども換金売りの対象になった。人気を集めたのは現金の代表格、ドルだった。「安全資産も売られた10日間」を検証した。 【関連記事】・FRBが社債購入すべき理由（FT）・株安下で高

日本でバブルの生成・崩壊があった時期に日銀副総裁、総裁を務めた三重野康氏が、日銀の内部向けに残していた口述回顧録。その内容を紹介する連載の第6回は、1991年7月に公定歩合（政策金利）の引き下げに転じた局面の回顧を中心に取り上げる。 事後的な判定によれば、既に景気は91年2月に山を越え、後退局面に入っていた。このため、金融緩和への転換が遅かったのではないかとの指摘もあるが、三重野氏は「早い決断だ

日本でバブルの生成・崩壊があった時期に日銀副総裁、総裁を務めた三重野康氏が、日銀の内部向けに残していた口述回顧録。その内容を紹介する連載の第5回は、1990年に2回にわたる公定歩合（政策金利）引き上げを決めた局面の回顧を取り上げる。公定歩合は三重野氏が目指していた「5%」を上回る6.0%まで上がり、日本は「高金利時代」に入っていく。一方で株価の下落も進み、日経平均株価は10月に一時2万円を割り込

米連邦準備理事会（FRB）が15日、再び緊急の金融緩和を決めた。新型コロナウイルスによる経済の混乱を抑えるのが狙いだが、16日早朝の外国為替市場では円買い圧力がかかった。米国の思い切った緩和がドル安を招く構図は、2008年の金融危機後にも見られた。FRBの決定は、主要7カ国（G7）の協調行動の一環でもあるが、「協調」の陰で各国が自国通貨安を狙う「競争」が進みかねない面もある。日本側は警戒感も持た

日本でバブルの生成・崩壊があった時期に日銀副総裁、総裁を務めた三重野康氏が、日銀の内部向けに残していた口述回顧録。その内容を紹介する連載の第4回から、いよいよ三重野氏の総裁時代の回顧を取り上げる。 三重野氏が総裁に就いたのは1989年12月だった。その直後、さっそく公定歩合（政策金利）の引き上げ決定に向けて動いた。澄田智前総裁時代に大蔵省との調整も終わっていたものだという。しかし思わぬ事態に直面

日銀は新型コロナウイルス問題への対応で、企業の資金繰り支援に努める政府と歩調を合わせる。その一環として、次回の金融政策決定会合でコマーシャルペーパー（CP）や社債の購入を柔軟に増額できるようにする可能性がある。現在は一定の保有残高を維持する方針をとっているが、状況に応じて残高を弾力的に増やす姿勢を示す対応が検討案になり得る。 CPや社債は、企業が資金を調達するため金融機関などに対して発行する。前

新型コロナウイルスの感染拡大を背景に市場が混乱する中、各国中央銀行も動き始めたようね。株価や為替の安定は経済にとって重要だけど、中銀に期待し過ぎとの声も聞くわ。副作用はないのかな。　注目が集まっているようにみえる中銀の動きについて、小川美紀さんと三浦綾さんが清水功哉編集委員に聞いた。 ――主要国の中銀の間で協調的な金融緩和に向けた動きが出てきました。 新型コロナの感染拡大による経済の下振れリスクが

日本でバブルの生成・崩壊があった時期に日銀副総裁、総裁を務めた三重野康氏が、日銀の内部向けに残していた口述回顧録。その内容を紹介する連載の第3回は、日銀が1989年5月、ついに公定歩合（政策金利）の引き上げを決めた局面の回顧を取り上げる。「これがだめだったら俺はやめる」。84年に総裁に就いてから初となる利上げについて、澄田智総裁はそんな決意を口にしたという。為替市場での円高圧力が後退。むしろ円安

黒田東彦日銀総裁が2日、「潤沢な資金供給と金融市場の安定確保に努める」とする異例の談話を公表した。新型コロナウイルスの感染拡大を背景とする市場混乱を受け、米連邦準備理事会（FRB）が2月28日、金融緩和を示唆する緊急声明を公表。今月の米利下げをマーケットが織り込んだことで円高が進行し、日銀内の緊張感も強まっているのだ。米長期金利は過去最低を更新しており、3月2日の日本時間未明に一時1ドル=107

日本でバブルの生成・崩壊があった時期に日銀副総裁、総裁を務めた三重野康氏が、日銀の内部向けに残していた口述回顧録。その内容を紹介する連載の第2回は、公定歩合（政策金利）が当時の戦後最低水準に下がった1987年2月から2年余りの時期の回顧を中心に取り上げる。物価指数が安定するもとで利上げの機会を逸し、結果として資産価格が高騰。経済が「異常」をきたした経緯を振り返っている。物価指数偏重の政策運営の危